当郑州中院的冻住令落在万达文明产业集团的 80 亿股权上，王健林的 2025 年春天完全堕入冰窟。这家曾以 “一个万达广场便是一个城市中心” 缔造商业神话的巨子，正阅历着建立 34 年来最严峻的生计检测 ——2025 年累计被履行金额超 63 亿元，股权冻住记载达 23 条，从前的 “首富收割机” 现在沦为 “失期被履行人” 名单的常客。

  2025 年 3 月 18 日，北京万达文明产业集团的 100% 股权（80 亿元）被冻住，这不仅是万达年内第三次大额财物冻住，更标志着危机从商业地产向文明战略板块的全面延伸。此前两个月，万达商管 19.79 亿股权、万达文明 1 亿股权相继被冻住，累计冻住金额打破 100 亿。而在被履行人名单上，万达集团 3 月内被上海、甘肃、北京法院算计履行 34 亿元，2025 年总履行金额达 63 亿元，相当于每天 “蒸腾” 7000 万元。

  这场危机的导火线始于 2023 年万达商管港股 IPO 第四次折戟，触发对赌协议后，苏宁、永辉等战投要求回购超 180 亿元股份。为解渴，万达敞开 “卖卖卖” 形式：近两年兜售近 20 座万达广场，2025 年开年即套现 5 座，接盘方清一色为新华稳妥等险资。但是，财物处置速度（年均 10 座）远不及债款到期节奏 ——2025 年需兑付境内债券本息超 200 亿元，海外债重组计划仍悬而未决。

  万达的危机是我国房企高杠杆形式的缩影。2017 年监管收紧海外投资，万达被逼 “骨折价” 兜售英国游艇公司、77 家酒店、13 个文旅项目，套现超千亿。但 “断臂求生” 未能阻挠债款雪球：2024 年对赌协议展期后，战投方连续套现离场，万达商管信誉评级下调至 BBB-，融资途径全面缩短。

  更丧命的是轻财物转型的 “抱负与实际” 落差。王健林曾豪言 “全球文明企业前十” 的万达文明，现在因文旅项目工程款胶葛、运营亏本沦为 “负财物”。2024 年洛阳、郑州文旅城的停工潮，直接引发财物冻住的连锁反应。而依靠商业管理费的轻财物形式，在长时刻资金商场遇冷后力不从心 —— 万达电影 2025 年减持套现 3 亿元，相较债款规划仅是无济于事。

  面临绝地，万达的 “自救清单” 触目惊心：出售中心财物（20 座万达广场）、减持上市公司（万达电影套现超 20 亿）、质押个人股权（王健林 1200 万股权被冻住）。但每一步都在削弱企业根基：出售万达广场虽缓解短期现金流，却失掉 “租金奶牛”；文旅板块剥离后，万达文明仅剩空壳，80 亿股权冻住使其完全失掉融资抵押品。

  职业隆冬更让万达力不从心。2025 年商业地产空置率升至 12.3%，险资接盘万达广场的年化收益率已降至 5% 以下，财物处置商场逐步饱满。与此同时，房企信誉债发行规划同比下降 40%，万达商管 69 亿元存续债中，18.78 亿元一年内到期，“借新还旧” 形式难以为继。

  ✓监管逻辑：郑州中院的冻住令，暗含 “保交楼” 优先于企业自救的监管导向，地方政府对债款出清的强硬态度加重商场惊惧

  ✓转型之痛：从 “地产商” 到 “服务商” 的蜕变，需求 5-10 年培养期，而万达的 “急进转型” 导致战略摇晃，轻财物收入仅占营收 15%

  ✓决心坍塌：股权冻住引发合作方挤兑，供货商索债、金融机构抽贷，构成 “财物冻住 - 信誉降级 - 再冻住” 的恶性循环

  或许，万达需求更完全的革新：剥离非中心财物（如万达电影）、引进战略投资者（太盟 600 亿注资仅是无济于事）、推进债款重组（仿效富力地产的展期计划）。但条件是，商场还愿意给这位从前的 “商业教父” 时刻。

  从 “一个亿小方针” 到 80 亿股权冻住，王健林的过山车式阅历，是我国民营企业家的年代隐喻。当 “清华北大不如胆子大” 的豪宕遭受 “房住不炒” 的铁律，当高杠杆扩张撞上流动性隆冬，任何商业帝国的坍塌都始于股权冻住的榜首块多米诺骨牌。万达的存亡局，既是个案，也是警钟 —— 在 “去杠杆、降负债” 的新周期，没有哪家企业能逃过。

  此时，郑州中院的三年冻住期，恰似万达的 “存亡倒计时”。是重演 2017 年的 “王者归来”，仍是成为又一个 “海航式” 悲惨剧？答案，或许就藏在王健林深夜签署的下一份财物出售协议里。